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浙江海亮股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书摘要(修订稿)(上接D2版)

时间:2017-12-23 10:03来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
浙江海亮股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书摘要(修订稿)(上接D2版) data.dkeys

本次评估拟采用未来收益折现法中的企业自由现金流模型。

B、计算公式

股东全部权益价值=企业整体价值-有息债务

企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产+非经营性资产价值

其中:经营性资产价值按以下公式确定

企业自由现金流量折现值=明确的预测期期间的自由现金流量现值+明确的预测期之后的自由现金流量现值

明确的预测期期间是指从评估基准日至企业达到相对稳定经营状况的时间。

C、预测期的确定

根据浙江海亮环境材料有限公司的实际状况及企业经营规模,预计浙江海亮环境材料有限公司在未来几年公司业绩会稳定增长,据此,本次预测期选择为2014年10月至2019年12月,以后年度收益状况保持在2019年水平不变。

D、收益期的确定

根据对浙江海亮环境材料有限公司所从事的经营业务的特点及公司未来发展潜力、前景的判断,考虑浙江海亮环境材料有限公司历年的运行状况、人力状况、客户资源等可保持长时间的经营,本次评估收益期按永续确定。

E、自由现金流量的确定

本次评估采用企业自由现金流量,自由现金流量的计算公式如下:

(预测期内每年)自由现金流量=息税前利润×(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额

F、终值的确定

对于收益期按永续确定的,终值公式为:

Pn=Rn+1×终值折现系数。

Rn+1按预测期末年现金流调整确定。

G、年中折现的考虑

考虑到自由现金流量全年都在发生,而不是只在年终发生,因此自由现金流量折现时间均按年中折现考虑。

H、折现率的确定

按照收益额与折现率口径一致的原则,本次评估收益额口径为企业自由现金流量,则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。

公式:WACC=Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E)×(1-T)

式中:Ke:权益资本成本;

Kd:债务资本成本;

T:所得税率;

E/(D+E):股权占总资本比率;

D/(D+E):债务占总资本比率;

其中:Ke=Rf+β×RPm+Rc

Rf=无风险报酬率;

β=企业风险系数;

RPm=市场风险溢价;

Rc=企业特定风险调整系数。

I、溢余资产价值的确定

溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需,评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产。被评估单位无溢余资产。

J、非经营性资产价值的确定

非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的,未纳入收益预测范围的资产及相关负债,采用成本法评估。

K、有息债务价值的确定

有息债务主要是指被评估单位向金融机构或其他单位、个人等借入款项及相关利息,有息债务以核实后的账面值作为评估值。

2)预测期的收益预测

对企业的未来财务数据预测是以企业2012年度至2014年1-9月的经营业绩为基础,遵循我国现行的有关法律、法规,根据国家宏观政策、国家及地区的宏观经济状况,企业的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇及风险等,尤其是企业所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力,并结合企业未来年度财务预算对未来的财务数据进行预测,其中主要数据预测说明如下:

A、营业收入的预测

根据中电联的规划,火电装机容量将从2010年的6.7亿千瓦上升到2015年的9.7亿千瓦和2020年的12亿千瓦,这意味着到2020年前新增加机组容量较2010年也将超过5亿千瓦。根据政府的要求,新建燃煤机组全部安装脱硫脱硝设施,火电脱硝市场前景非常广阔。另外,脱硝催化剂寿命一般为3-5年,到期需要更换,因此预计“十二五”期间,我国火力脱硝市场对SCR工艺催化剂的需求量将达到约85万立方米。

销售数量的预测

从长期市场容量来看,脱硝催化剂使用周期约为16000-24000小时,按照火电年运营小时数5000计算,催化剂大概3-5年左右需要更换。如果火电烧的煤炭质量较差,催化剂的更换频率可能更快。根据测算,2012-2020年,催化剂的市场容量累计有望超过200万立方米。在2015年之前,主要需求来自新增需求(包括旧机组脱硝改造和新建机组脱硝装置安装),而2015年之后,随着绝大部分存量机组实现脱硝运营,催化剂的需求将主要来自新建机组脱硝装置安装和催化剂的更换。预计2011-2020期间年复合增长15%以上。

另外,海亮环材历史年度的潜在项目和最终签订合同项目的统计情况如下:

单位:立方米

海亮环材跟踪接洽的客户2015年的潜在需求量为66,560立方米,按照30%的签单率计算,浙江海亮环境材料有限公司2015年的销售量估计在20000立方米左右。

(责任编辑:admin)
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